财经频道冠军基金经理刘格菘:从业绩出发 2020年坚定看好科技

财经频道 2020-01-1895未知admin

  文/李晓瑛 陈启衡

  新浪财经讯 2019年基金圈最牛的人是谁?答案是肯定的——刘格菘。2019年,刘格菘管理的广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴分别以121.69%、110.37%、106.58%的回报,包揽权益类产品收益榜前三位,这是基金行业首次由一位基金经理包揽年度榜单前三名。

  站在年初时点展望2020年,刘格菘认为,A股市场目前整体点位不高,流动性可能比去年好一些,整体看依然有结构性机会。从的行业数据来看, 2020年行业盈利增速差异较大,财经频道科技行业是增长确定性比较高的板块之一,今年依旧坚定看好科技板块。

  和许多成长股选手纯自下而上的投资框架不同,刘格菘是市场中极少数自上而下和自下而上相结合的成长股选手。“我看好科技这个方向,也是基于宏观经济和产业趋势、财经频道行业比较科学得出的结论,不带个人感彩。”刘格菘介绍,他的投资框架是根据产业趋势来选择空间大的行业,站在当前阶段,从上市业绩出发,科技板块是增长确定性比较高的资产。

  本次,新浪财经对刘格菘进行了深入采访,带领读者了解冠军基金经理的2020年的投资方向。

  市场篇:2020年市场有结构性机会 重视变化持续周期长的行业

  刘格菘表示,2020年经济基本面还是以产业调整结构为主,流动性可能比去年好一些。他预计2020年A股将以结构性行情为主,投资最好选择市场需求比较稳定、不太受宏观经济周期影响的行业,例如,科技板块自去年二季度开始出现业绩向上拐点,今年可能是全面性的盈利回升。

  至于不确定因素,可能是今年年初以来国际形势有较多变化,它可能会阶段性影响市场风险偏好,但A股市场目前点位不高,虽然整体上看不到企业盈利系统性向上,但从某些细分行业来看,可以选择的资产比较多,所以对今年市场相对乐观。

  具体到细分领域,他关注2020年确定性有提价预期或景气向上预期的板块,如面板、5G建设相关的产业链。他表示,现在韩国的面板产能在退出,对面板的竞争格局来说提价预期会起来,中国的龙头处于受益格局。此外,今年5G开始线G换机需求相关的板块都会有比较好的机会。

  刘格菘表示,他会结合市场情况动态调整核心资产和效率资产的配置比例。例如,2019年7月份加仓了电子,加仓的主要逻辑是看到行业景气度和竞争格局的变化,这种方法是可以的。如果能找到长周期景气度变化的板块进行配置,对组合来说会有比较好的Alpha。“今年是去伪存真的过程,市场的结构性机会很多,但要区分哪些行业的变化持续周期比较长,对于此类行业要重视起来。”

  投资篇:依然最看好科技方向 新能源车和医药亦可考虑

  在刘格菘的投资框架中,根据行业供需格局的特点,他将资产分为核心资产和效率资产两大类。供需格局稳定、增长比较稳定的行业属于核心资产;供需格局变化大、需求快速扩张的行业,属于效率资产。在市场的不同阶段,这套框架选出的资产会有变化,比如,某个阶段消费类资产是效率资产,某个阶段周期类资产是效率资产。

  就2020年的效率资产而言,刘格菘表示,今年还是在科技方向挑,包括自主可控、5G手机和消费电子产业链等。从过去几年来看,每年出现效率资产的机会不是很多,有一些属于主题投资类品种,放长周期看,业绩兑现不了就不能算作效率资产。传媒可能具备这样的条件,去年四季度到今年已经有较多的估值修复,传媒的估值能否继续扩张要看现在的变化能否持续,需求是不是会边际继续向上,如果往上加速,这个行业还可以继续投资。

  科技板块中的PCB、面板、传媒、半导体、5G产业链等板块在岁末年初都有明显上涨,有投资者担心科技股估值比较高。对此,刘格菘认为,科技股的这一波行情既有估值修复的因素,也有估值提升的因素。估值提升的最主要原因是业绩在2019年下半年出现大反转,且反转可以持续。假设未来估值不提升,今年还是能赚到业绩成长的钱。如果以电子为代表的行业供需格局景气度再维持很长一段时间,可能估值提升还能持续,这需要看业绩趋势。

  挑选科技股时,需要重点关注哪些指标?刘格菘表示,科技行业研究基本面时,它可能有新产品突破,例如在当前阶段,5G机型和5G基站建设,一些的产品短期出现明显的放量。从短期业绩趋势、产品出货角度看,还有预期差比较大的地方。因此,从研究指标来看,对于科技股更需要关注研究投入、无形资产、技术储备、待突破产品是什么,在产业化趋势过程中有哪些东西受益等。

  此外,他提出新能源车也是一个方向。从产业发展趋势来看,国家2021-2035年发展规划意见稿,上调2025年新能源车销量占比目标,目前市场预期新能源汽车政策改变,叠加新能源汽车产量仍处于较好,这一板块值得关注。不过,年初以来新能源汽车的预期较高,产业链的一些短周期估值扩张已经超过业绩预期,从性价比角度看还要再等等。

  在核心资产中,刘格菘看好医药行业的机会。他表示,医药里面的细行业非常多,医药板块有一些泡沫化资产,也有一些低估值资产。排除医保降价因素,还有很多自身成长性非常好,不太受宏观经济影响的子行业,现在复盘来看,很多的估值与成长性相比还有低估空间。从中看,这个板块还会有很多好走出来。

  方:遵循产业规律 寻找景气度高且竞争壁垒好的行业

  从投资风格看,刘格菘属于科技方向的价值投资,不完全局限于科技。他表示,现在这个阶段配科技的主要原因是从业绩出发,技确实是相对收益比较好、业绩增速比较高的板块,科技板块的性价比很高。

  在其看来,价值投资跟纯粹低估值、低PB没有必然联系,价值投资要遵循产业规律。在产业景气度提升时,的估值方式上要有一定的度,是比较的投资框架。

  在判断产业趋势方面,他提出了两个。第一是要看行业景气度变化,把握背后的产业逻辑,供需格局变化背后的产业逻辑到底持续性如何,未来需求扩张的周期大概是怎样的。第二是看需求扩张背景下,有多少市场份额能落到上市,行业竞争壁垒高不高。有些行业的整体需求很好,但业绩无法体现到上市,这就涉及到竞争壁垒的问题。因此,我们不仅要寻找景气度高的行业,还要寻找竞争壁垒比较好的行业,景气度提升能反映到龙头的业绩,这个阶段它就不是主题投资,而是业绩驱动型投资。

  嘉宾简介:

  刘格菘先生,财经频道中国籍,经济学博士。毕业于中国银行研究生部,多年证券市场从业经历。曾任中邮创业基金管理有限研究员、基金经理,融通基金管理有限权益投资部总经理、基金经理,广发基金管理有限权益投资一部研究员、权益投资一部副总经理、权益投资部总经理。现任广发基金管理有限成长投资部总经理。2017年6月19日起任广发行业领先混合基金和广发小盘成长混合(LOF)基金的基金经理,2017年7月5日起任广发创新升级混合基金的基金经理、广发鑫享灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2017年11月9日起任职)、广发多元新兴股票型证券投资基金基金经理(自2018年11月5日起任职)、广发集嘉债券型证券投资基金基金经理(自2018年12月25日起任职)。

  责任编辑:石秀珍 183

原文标题:财经频道冠军基金经理刘格菘:从业绩出发 2020年坚定看好科技 网址:http://www.dzine-studios.com/caijingpindao/2020/0118/858.html

Copyright © 2002-2020 志同道合新闻网 www.dzine-studios.com 版权所有  

联系QQ:1352848661